29 marraskuu 2011
12:59 ET
Miksi kongressi voi vapaasti kauppaa sisäpiiritietoa
Toimittajan huomautus: Luigi Zingales on professori Yrittäjyys ja talous yliopistossa Chicago Booth School of Business ja tekijän tulevan varata Kapitalismi People.
Kuvittele, että olet valittu jäsen Yhdysvaltojen edustajainhuoneen keskellä keskustelua terveydenhuollon uudistus laki, joka hyväksyttiin vuonna 2010. Vuonna House komitean kokousta, opit ennen kuin kukaan muu, että ehdotettu julkisen vakuutuksen optio - ohjelma, joka kilpailisi yksityisen vakuutuksen - ei sisällytetä.Tämä tieto tulee olemaan suuri vaikutus terveydenhuollon yritysten osakekursseja.Voitko vaihtaa näiden yritysten osakkeita ennen kuin se julkistetaan?
Moraalisesti, on vaikea erottaa tämän esimerkin perinteisestä tapauksissa yritysten sisäpiirikaupoista. Silti ei laki kieltää käytännössä. Yhdysvaltain kongressi - lainsäätäjiltä maan hallitus - tehokkaasti vapauttaa itsensä tavallisten sääntöjen sisäpiirikaupoista. Kongressin ja Yhdysvaltain korkein oikeus ovat ainoat liittovaltion virastojen, joiden työntekijät voivat ilman rajoituksia, kaupan varastoja perustuvat ei-julkista tietoa. Kaikki muut Yhdysvaltain hallitus työntekijät, jotka vaihdettiin luottamuksellisia tietoja on edellä kuvatun tyyppinen toimisi laittomasti.
Ei vain voi kongressin jäseniä laillisesti kauppaa luottamuksellisia tietoja; he tekevät , vaikka mahdolliset kustannukset mainettaan. Yhdysvaltain televisio-ohjelma 60 minuuttia raportoi äskettäin, että useat nykyiset jäsenet kongressin väitetään käytetyn luottamuksellista tietoa, ne hankitaan työssä omaksi hyödykseen.Vaikka riittävä yhteys luottamuksellisten tietojen ja kauppa on vaikea todistaa (kuten se on useimmissa sisäpiirikauppoja tapauksissa), ajoitus on erittäin epäilyttävää.
Mutta se on vaikea haastaa tämän kongressin "etuoikeus" Yhdysvalloissa, osittain siksi sisäpiirikauppoja on moniselitteinen käsite Yhdysvaltain lain, josta ei ole säädetty käsitteiden "sisäpiirin", "sisäpiiritietoa" tai "sisäpiirikauppaa."
Sitä vastoin Euroopan unioni on yrittänyt määritellä näitä termejä direktiivien tarkoituksena on kieltää käytäntö. Mukaan julkaisemat vuonna 1989, "Sisäpiiriläinen on yksi, joka johtuu hänen suhteensa yhtiön johtaja, ohjaaja, työntekijä tai pääomistaja, hallussaan sisäpiiritietoa (ei-julkisen tosiasiat) ja tietoisesti käyttää tällaisia sisäpiiritietoa hankkia tai luovuttaa arvopapereita jota tiedot koskevat omaan lukuunsa tai toisella. "
Mutta tähän määritelmään, kun taas suora, jättää suuren porsaanreiän lainsäätäjille.Esimerkiksi se luo mahdollisuuden, että vaikkapa brittikansanedustajista voi laillisesti kauppaa osakkeita saatujen tietojen aikana normaalin liiketoiminnan, koska ne eivät täytä "sisäpiiriin".
Vuonna 2004 paperin julkaistiin Journal of Financial ja Quantitative Analysis osoitti, että Yhdysvaltain senaatin jotka vaihdetuimmista voittaa markkinat 12% vuodessa . Koska jopa paras hedge-rahastojen hoitajat vaikea saavuttaa vertailukelpoisia tuloksia, meidän täytyy päätellä, että nämä senaattorit joko ovat parempia kuin hedge-rahastonhoitajien, tai että he hyötyvät luottamuksellista tietoa.
Vieläkin huolestuttavampaa kuin sisäpiirikauppojen valittujen edustajien on poliittisia vakoilupalvelu teollisuus, joka nyt kukoistaa Washington, Bryssel, ja muiden suurten maailmanlaajuisten pääkaupungeissa. Yhdysvalloissa entinen Yhdysvaltain kongressin ja niiden henkilökunta kerää luottamuksellisia tietoja ja myydä sitä suojata-hoitajia, haravointi $ vuosittain 100 miljoonaa.
Ehdotus kieltää sisäpiirikauppojen Yhdysvaltain kongressin on languished kongressissa vuodesta 2006. Mutta näyttää siltä, että 60 minuuttia ohjelma syntyy jonkin verran huomiota; neljän päivän kuluessa lähetyksen määrä cosponsors ehdotuksen nousi yhdeksästä 57, ja istunto kutsuttiin keskustelemaan lainsäädäntöä ensi kuussa.
Silti ongelma ei ole pelkästään kongressin vapautus sisäpiirikauppoja lakia.Todellinen ongelma on se, että Yhdysvaltain kongressi - kuten monien maiden lainsäädäntöelimissä - elää säännöt, jotka ovat hyvin erilaisia kuin asetetut tavallisille kansalaisille. Erityisesti kirjanpito, avoimuus ja petosten säännöt, jotka ohjaavat yritykset eivät koske valittuja edustajia.
Se on ongelma, joka menee huomattavasti pidemmälle kuin sisäpiirikauppoja. Jos yritysjohtajat olla neuvottelupuhelun aikana, ne voidaan haastaa. Poliitikot, toisaalta, olla vaalikampanjoiden aikana ja kerran toimistossa, joilla on vähän tai mitään seurauksia. Jos Yhdysvaltain hallitus oli pakko noudattaa samoja kirjanpitosääntöjä kuin yksityisellä sektorilla tekee, se olisi ollut pakko vakiinnuttaa Fannie Mae ja Freddie Mac - jättiläinen hallituksen tukema kiinnitys yritysten ytimessä viimeaikaisen finanssikriisin - ja ilmoittamaan kaikista vastuusitoumukset markkina-arvoon.
Sen sijaan vain laajentamalla sisäpiirikauppoja lakia Yhdysvaltain kongressi (tai muut lainsäätäjät), kansalaisten tulisi vaatia, että kaikki rajoitukset ja raportointia asetetut vaatimukset yksityisellä sektorilla sovelletaan automaattisesti valittujen edustajien samoin. Tämä tekisi näistä lainsäätäjille enemmän uskottava, ja niiden lakeja oikeudenmukaisempi.
Esitetyt näkemykset tämä pala ovat yksinomaan Luigi Zingales.
Ei kommentteja:
Lähetä kommentti